該文檔是國泰君安證券發(fā)布的關(guān)于TikTok的行業(yè)專題研究報(bào)告，核心觀點(diǎn)是TikTok商業(yè)化拐點(diǎn)或在即，萬億市場(chǎng)可期，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

1. 抖音發(fā)展及商業(yè)化分析：抖音自2016年上線后用戶數(shù)爆發(fā)，2020年后商業(yè)化加速，現(xiàn)MAU達(dá)7.8億，是國內(nèi)最大短視頻平臺(tái)。其商業(yè)化涵蓋廣告、電商、游戲、本地生活四大領(lǐng)域，廣告收入國內(nèi)第一，電商GMV國內(nèi)第四，商業(yè)版圖不斷擴(kuò)大，還積極探索新興技術(shù)領(lǐng)域。

2. TikTok發(fā)展、用戶增長及商業(yè)化研究

- 發(fā)展歷程：2015 - 2016年海外版今日頭條初步試水，2017 - 2019年收購Musical.ly后全球發(fā)力，2020年起用戶數(shù)爆發(fā)，現(xiàn)居全球TOP5社交應(yīng)用，2023年收入約180億美元。

- 用戶增長：截至2024年4月，MAU達(dá)15.8億人，全球（除中國外）滲透率為41.6%，未來5年MAU有望超30億。對(duì)標(biāo)抖音，在不同假設(shè)下，2029年TikTok MAU有望達(dá)到30.1 - 38.1億人。

- 商業(yè)化：起步晚于抖音2 - 3年，2023年廣告收入約132億美元，電商收入約48億美元。未來廣告單用戶效益望提升4倍，2029年收入望超1500億美元；電商單用戶效益望增數(shù)十倍，2029年收入望達(dá)2000億美元。綜合來看，2029年TikTok整體收入規(guī)模有望達(dá)2682 - 4534億美元。

3. 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娣治黾巴顿Y建議：抖音、TikTok產(chǎn)業(yè)鏈涉及內(nèi)容生產(chǎn)方、營銷服務(wù)商和服務(wù)工具。建議關(guān)注四類投資機(jī)會(huì)，即與TikTok緊密合作的廣告代理商、積極組建TikTok直播運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的公司、出海內(nèi)容投放公司以及官方工具或內(nèi)容供應(yīng)商。

4. 風(fēng)險(xiǎn)提示：存在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)和海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。海外國家制裁或數(shù)據(jù)處理不當(dāng)會(huì)影響TikTok增長，且TikTok拓展海外市場(chǎng)面臨文化、消費(fèi)習(xí)慣、法律監(jiān)管等差異問題。